在上市两年之后，途牛仍然未能看到盈利的曙光。
8月23日，途牛旅游网公布了第二季度财报，当季实现净亏损7.669亿元，同比和环比都继续扩大。从财报数据来看，途牛的销售费用逐年攀升，投入产出比也在逐年下降。但途牛方面表示，公司有充足的现金保证业务经营，内部也有非常明确的盈利计划以及成本控制措施。
就在途牛公布财报之前不久，8月初，途牛首席营销官陈福炜离职，随后新京报记者从途牛内部了解到，部分地方分公司已有管理层主动离职或被解聘，部分基层员工也证实存在“被离职”现象。
途牛两年亏损增近6倍
8月23日，途牛旅游网公布了截至2016年6月30日未经审计的第二季度财报，2016年第二季度，途牛净亏损为7.669亿元，在同比和环比程度上都在增加。
从2014年5月上市以来，途牛就一直处在亏损的漩涡之中，2014年8月，途牛公布上市后的首份成绩单，当年二季度亏损为1.136亿元。时隔两年，途牛的亏损额度已经增长了5.7倍。
细看途牛的财务花费去向，2016年第二季度，途牛销售与市场营销费用为6.233亿元，同比增长169.0%。增长主要是由于品牌营销（例如电视节目广告等），本地化营销，VIP客服团队的扩充等。
近年来，通过广告、明星代言、节目赞助、广告传播、公关事件等营销手段，途牛的销售与市场营销费大幅度增长。2015年全年，销售与市场营销费用为12亿元，同比增长了165.8%，当年的净收入增幅为116.3%。
如果用净收入除以销售营销费用计算其投入产出比（ROI），在上市前，途牛的投入产出比基本维持在15以上。上市后，途牛的ROI从2014年的8.14，降到2015年的6.62，2016第二季度继续降到了3.5。
首席营销官离职引发“裁员”风波
就在途牛公布二季度财报前不久，途牛首席营销官（CMO）陈福炜从途牛离职，此后，有关途牛人事进入震荡期的传言便一直不断。
8月11日，一篇名为《CMO离职，途牛旅游网出了什么问题？》的文章爆出，途牛首席营销官陈福炜已从途牛离职，这距离陈福炜去年10月出任这一职位尚不足一年。该文章认为，陈福炜的突然离职很可能和途牛2015年的巨亏有关，陈福炜主管品牌营销业务、机票酒店业务，可能是途牛在该业务发展并不理想。加上前段时间传出的途牛裁员事件，途牛从高层到基层，整体人事都进入了震荡期，内部管理有可能出现问题。
对于这一传言，8月22日，途牛公开发布一则声明称，陈福炜的离职属于个人原因。
多位途牛内部员工向新京报记者证实，近期途牛的确出现了“被离职”现象。一位途牛总公司运营人员表示，自己在经过两个多月的试用期之后被裁员，领导给出的理由是，“和这个岗位匹配度不够。”但是没有给出具体不匹配的原因。
新京报记者采访到一位刚离开途牛的省级分公司管理者，据他透露，目前山西省途牛分公司管理层一位主动离职，另一位被解聘。江西、湖南、四川省的途牛分公司管理层也有离职。
对于途牛是否出现频繁的人事动荡，途牛方面回应新京报记者称，“途牛员工人数稳步增长，2016年7月底员工数超过8000人。员工入职、离职均遵守国家相关法律法规。”
员工质疑其“讲故事”
前述被裁员的途牛总公司运营人员认为，途牛为了谋求成交金额，频繁在城市、机票酒店等领域大范围布局，这是为了向投资方“讲故事”。而落在员工身上的，则是年年增长的考核指标。
该运营人员并不认同途牛的绩效考核模式，“途牛的考核指标是倒推机制，比如说去年途牛完成了100个亿的销售额，今年200个亿，然后全国各个分公司瓜分比例，去年给你的是400万销售额，那么今年总体就变成了800万。任务完不成，那就刷单，当然公司不会直接让我们去刷单，但是为了保住绩效，就会激进一些。”
该运营人员称，2014年到2015年，途牛大规模的城市布局战略，从零开始的增长，体现在财务报表中是一个非常漂亮的数字，也可以给投资方讲一个好的战略故事，这都是资本方喜欢看到的内容。但是到了第二年，漂亮的增长数字不可能继续。“2015年，总公司还要求一些不发达省份继续往省内三四线城市布局，但是开店的成本却很高，根本没有考虑到中国旅游消费市场的现实问题。”
途牛方面回应新京报记者称，和零售业公司一样，途牛会随时衡量城市绩效，在有潜力的城市新开中心，以及关闭回报率低的城市。
途牛称有明确盈利计划
途牛的“烧钱”也取得了一些效果。财报显示，2016年第二季度，途牛的净营收为人民币24亿元(约合3.666亿美元)，同比增长55.6%。跟团游和自助游业务的出游人次同比增幅也都在85%以上。途牛联合创始人、总裁兼首席运营官严海锋在解读财报时表示，第二季度途牛的交通和住宿产品交易额分别是去年同期的11倍和8倍。
TripAdvisor（猫途鹰）中国区首席营销官潘浩栋对新京报记者表示，亏损并不意味着企业生存不下去。一个公司最危险的不是今年亏两个亿，而是它的现金不足以支付银行利息，如果现金流枯竭，那就必然要倒闭了。
从这一点来看，途牛的亏损暂时没有威胁到公司的生存，财报显示，截至2016年二季度，公司持有的现金及现金等价物、限定用途现金和短期投资合计为59亿元。在过去两年内呈现总体上升的态势。
途牛方面回应新京报记者称，“途牛有充足的现金保证业务经营，内部也有非常明确的盈利计划以及成本控制措施，目前对外未提供具体盈利指引。”
蚂蜂窝旅行网副总裁于卓对新京报记者表示，途牛营销增幅远高于营收增幅的这种模式，目前来看并没有太大的问题。可能只是还没有达到途牛所谓的“盈亏临界点”。于卓表示，旅游本身是一个低频消费，只有通过不断的营销才能拉动流量，产生购买。
于卓表示，以“跑马圈地”的行为去投广告赚流量，到什么时候是一个结束的时间点，或者应该到达一个怎样的时间点，都可以静观其变。在互联网时代，用户能够记住的每个行业的品牌只有老大老二，没有老三老四。但是当“跑马圈地”的时间结束，没有在这个时间段内抓住用户抓住流量，现金流断裂了，就会比较难。