摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou认为，比特币的内在价值与开采比特币的成本有关。矿工们通过跟踪交易账目和解决作为比特币软件一部分的数学问题来赚取比特币。开采比特币的成本是基于运行这些计算的计算机的效率和运行这些机器的电力成本。
原则上，市场价格高于成本应该引起矿工增加资源开采比特币，使开采成本升高，直到边际成本接近市场价格，而价格低于成本应该促使高成本生产商退出市场降低了总成本，直到它再次接近边际成本。
他计算出，用于采矿的电脑今年的效率略有下降，通过采矿赚取比特币的难度也略有增加，这意味着赚取比特币的边际成本有所上升。但它的涨幅没有房价那么大。自4月初以来，房价已经上涨了一倍多。
Panigirtzoglou在一封电子邮件中告诉《巴伦周刊》，现在开采比特币的边际成本是4300美元。现在的价格在8000美元左右，这一成本与市场价格之间的差距是一年多来最大的。
他写道：“实际价值和内在价值之间的这种差异，与2017年末的峰值有所呼应。当时，这种差异主要通过实际价格下降和内在价值的一些上升得到了解决。”
在一封写给《巴伦周刊》详细阐述自己立场的电子邮件中，Panigirtzoglou写道，他认为比特币的价格可能会下跌，以缩小这一差距。他写道：“尽管从理论上讲，随着采矿活动和采矿投资的增加，生产成本的上升可以缩小这种差距，但我们偏向的观点是，这种差距很可能主要通过市值下降来缩小，而不是通过生产成本上升来缩小。”
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